目前北京相对应的各星级酒店的房价，涨价空间为3-4倍。因此高星级核心地段的酒店未来3年的房价将非常可观。
    目前北京与奥组委共签约酒店112家，其中五星级38家，四星级酒店40家，三星级酒店34家，接待能力为5000人次。涉及的上市公司有首旅股份及其未来可能进入首旅股份的长城饭店。
    3、旅游市场
    随着奥运场馆的落成开放，北京人文奥运欣赏年也如火如荼，从2006年的市场情况看，未来3年北京旅游市场客流有望保持每年20-30%的增幅，所以双百强旅行社的市场份额有望迅速扩大，特别是几个龙头社如国旅、中旅和中青旅等的入境游业务都将进入黄金季节。涉及的上市公司是中青旅。
    投资策略：景区资源垄断＋奥运受益
    按照我们的统计资料，2005年度年世界范围的酒店行业的整体市盈率61.92倍，2006年动态市盈率49.43倍，市净率2.49倍。参照国际市盈率并结合我国酒店行业上市公司成长特征，我们认为对于行业龙头公司锦江酒店可以给予25－30倍的动态市盈率。
    1、黄山旅游（600054）：景区龙头
    在旅游行业宏观背景向好、微观交通条件日趋改善的大前提下，公司经营环境日趋优化，黄山做为旅游目的地的可达性日趋便利；2005年6月起门票涨价，本年度可以全年享受涨价效应。
    目前云谷索道改建已经得到建设部和国家环保总局的批准，已进入实质性设计施工期，预期2007年7月达产，设计运力1200人/小时，是现有设计运力（300人/小时）的4倍，届时可实现云谷索道的良性运行（目前旺季排队3-5小时），预计每年可带来净利润增量2000万元以上。
    公司大股东承诺：在9个月内推行与股票市值、经营业绩增量、利润增量、总资产收益率、净资产收益率紧密挂钩的高管人员业绩考核制度，为体现权利风险平衡的原则，集团公司要求高管人员在获得风险收益的同时也必须支付相应比例的风险保证金。我们认为实行此项激励机制后，公司业绩增长的动力变得比较充足。
    公司置入大股东的四处酒店资产尽管大大高于账面净资产价格，但根据我们多方调研得知本次交易价格相当于市场价格的60-70%；根据公司测算，四处酒店改造后可带来每年净利润1200-1600万元，我们保守估计当前每年可带来1000万元以上的净利润。
    根据绝对估值法和并参照行业同类公司市盈率（33倍）估值，目标价：13.97－14.19元。
    2、首旅股份（600258）：奥运首选
    奥运临近，北京酒店市场房价上升趋势明显。
    根据我们对携程网的网上订价调查，发现北京酒店市场价格上升趋势明显，预期将保持10%以上的增长；公司所处地段酒店价格上涨更加有潜力将远远跑盈市场，预计房价将保持20-30%的增长。
    05-06年装修影响酒店业务盈利增长，但装修后盈利能力将迅速提高。民族饭店已装修完毕，06年京伦饭店将停业装修约5个月，但民族装修后房价上升显著，大大超过预期；京伦饭店装修将使其收入同比减少6600多万元，但06年下半年起将对业绩贡献增加。
    海南南山门票提价后“减产不减收”，06将处于消化调整期。南山涨价后客流下降明显，但客流结构改善，散客比例上升；尽管客流下降但涨价效应仍然比较显著，06年过去几个月收入同比持平或略有增长。预计06年将成为提价消化期，之后客流将回升。
    展览广告业务将小幅增长。展览广告业务随着奥运的到来业绩提升的机会也在加大，处于谨慎性原则，我们预期06-08年将展览广告将保持3-5%的增长。
&nbs