p;   与嘉云公司股权转让后有可能置入长城饭店，这对公司业绩影响重大。调研得知长城饭店目前年税前利润约1亿元，与公司现有盈利相当，公司将通过融资的形式置入，但具体置入价格和股本扩张比例目前尚不得而知。
    根据25-27倍市盈率估值，短期目标价9.65元，一年期目标价13.45元。
    3、峨眉山（000888）：景区候选
    一季报显示：游山人次为17.62万人次，比去年同期增长25.6%，主营收入、主营利润分别增长37.30%和79.53%，其中因游山人次增加，使游山票收入增加339万元，索道收入增加251万元。由于财务费用和管理费用增长较大，亏损额比上年同期增加55万元，每股盈利（-0.02元）与上年持平。
    索道施工进度：金顶索道启动改造工程，预计2007年上半年完成；二道桥索道因为与农民的征地问题尚未完全解决，预计将要到2007年底方可竣工。
    公司游山票、索道票价预计2006年度不会上调。我们认为游山票价格仍有上调空间，但至少要在2007年下半年之后才有上调的现实性；索道票价在金顶改造完成后、二道桥建成后都有可能上调，但出于谨慎性考虑，我们对06-07年的业绩预测时仍假设游山票价格和现有的两条索道价格不变，08年现有索道有效价格由36元上调到45元上调幅度为20%。
    公司06年经营环境比05改善明显，根据一季度和往年客流情况，我们预计公司06-08年客流分别讲达到160、170和180万人次，06-08年每股收益分别为0.219、0.277和0.415元/股。根据30倍市盈率估值，目标价6.60元。
    风险：系统性风险以及未实行股权激励情况下公司业绩被做低的风险。
    4、丽江旅游（002033）：景区候选
    公司一季报显示：主营业务收入、主营业务利润和净利润分别比上年增长26.89%、20.47%和33.56%。电话调研得知，客流增长超过30%。
    公司一季度收入和利润指标比上年同期大幅度增长的主要原因是上年同期公司因受雪灾影响造成玉龙雪山旅游索道暂停营业三个星期，使上年同期指标基数较低，而今年一季度公司经营情况正常。2006年1－3月公司主营业务成本485.82万元，比上年同期增长153.98万元，增幅31.69%，主要原因是今年一季度公司对索道设备、大巴和服务营运场地进行了全面维护保养，修理维护费用增加。
    电话调研得知，2006公司将对云杉坪索道进行改造，预计工期一个多月，投资300万左右，改造完毕有可能对云杉坪索道提价，预计将从原来的40元/人，提高到60元/人。按照05年客流量测算，提价后可以带来每股收益增量约0.03-0.04元。
    公司未来三年客流将保持自然增长，除云杉坪外，其它索道的价格不大可能上调，我们的业绩预测中从07年起考虑了云杉坪价格上涨的因素。
    根据25－30倍市盈率估值，目标价10.58-12.69元。
    5、桂林旅游（000978）：景区候选
    公司主营业务由游船、旅游汽车客运旅行社向景点方向迈进，经过近2年的的整合，景区的收益逐年增加，公司盈利能力逐渐增强。
    漓江游船业务为垄断竞争状态，公司游船市场占比36%，由于船只由漓江游船调度结算中心统一调配，游船观光客运量与游船拥有份额基本一致。现有游船票价未来不大可能上调，但新建豪华游轮的价格将上调。
    景区业务包括丰鱼岩、银子岩、龙脊梯田、龙胜温泉、贺州温泉等。龙胜温泉和银子岩对公司盈利增量的贡献较大，无论是客流量还是收入都处于逐年上升的态势，但龙胜温泉容量有限。
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