p; 旅游客运业务主要依赖团队客源，公司旅游大巴市场占有率10%，随着公司对旅行社资源的进一步整合，旅游客运的盈利有望进一步增强。
    琴潭车站由于桂林市汽车站场布局尚未完成以致至今没有将市中心汽车站的班线迁入，尽管公司已经将办公场地迁至琴潭站，并将琴潭酒店纳入游船公司，但只要没有达到一定量的班线车次，车站的亏损将持续，该状况将持续1-2年。出租车市场占有率16%，将保持10%左右的稳定增长。
    投资方面，公司投资的七星、象山公园、新奥燃气和井冈山景区项目预计将有比较稳定的投资收益。
    以30倍市盈率估值，其合理股价约8.07元。
    6、锦江酒店（600754）：酒店行业龙头
    公司第一季度实现主营业务收入2.2亿元，同比增长7%；实现主营业务利润1.5亿元，同比增长9%；营业利润2691万元，同比增长2%；净利润4803万元，同比增长13%。净利润增幅高于主营收入和主营利润增长幅度的原因是公司一季度收到去年桃园土地转让的非经常性收益1000多万元在本季度确认。
    公司1-3月房价和出租率有两个月都低于去年同期，虽然属于正常波动，但也说明上海酒店市场总体房价和出租率上升的空间已经没有太大。
    在酒店管理方面，锦江国际酒店管理公司第一季度新签2家星级酒店管理项目，实现主营业务收入5696万元，同比增长2%。公司控股的4家高星级酒店第一季度平均出租率为73%，与去年同期基本持平；平均房价同比增长10%。
    在餐饮业方面，上海新亚大家乐餐饮有限公司第一季度新增“大家乐”门店1家，实现营业收入4241万元，同比下降3%，但根据实地调查，大家了餐饮业务的市场认同度在逐渐提高；上海肯德基有限公司第一季度新增门店2家，实现营业收入37180万元，同比增长8%，预计未来3-5年上海肯德基的增长仍将保持10-15%。
    本年度公司与集团共同投资的武汉锦江酒店将开业，预计本年度可能至少亏损1000万元，成为影响本年度业绩的负面因素。
    根据25－30倍市盈率估值，目标价8.35－10.08元。
    7、中青旅（600138）：旅行社（龙头）、酒店、景区＋奥运
    上海商务会奖业务开局良好：中青旅上海分公司注册资本1亿元，2006年2月开业，目前各项业务开展顺利，开业三个月已经做到收支平衡，预计2007年起至少贡献净利润1000万元以上，以后有望每年贡献净利润2000－3000万元。
    经济型酒店按计划进行：目前广东肇庆和东莞的酒店已经开始装修，北京航天桥店合同刚签约，三处酒店均可年底前达产。如果公司增发成功，经济型酒店的投资可能加快，且公司的权益比例有可能上升。到2008年公司计划经济型酒店扩张到20家，但谨慎起见我们预测仍然按照2007年增加3家2008年增加4家计算。2006-2008年酒店业绩贡献分别为0.06、0.10和0.17元。
    景区资源开发进入实质性阶段，公司和山西省旅游局、首旅集团合作成立山西旅游发展公司（公司股权比重为59%），合作开发整合山西旅游资源。出于谨慎性考虑，未来2年我们对此项目未做盈利预测。
    风采科技彩票销售好于预期，预计全年可达到30亿元以上，预计2006-2008年彩票业务权益利润将达到2546、3386和4121万元，对每股收益的贡献为0.097、0.122和0.145元。
    根据对公司各项业绩分别估值合成测算，2006-2008年合理股价分别为10.23元、13.41元和23.11元。
    风险：公司业绩对副业的依赖依然较大。